作者/星空下的牛油果

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的绿豆汤

中东战火再起，国际局势剑拔弩张。全球30%以上#原油 供应地战火不断，令市场陷入原油供应短缺的预期中，国际油价及油气板块热度飙升。

作为我国石油钻采设备龙头，#山东墨龙（002490）股价陷入了连续的“七天乐”。

与股价狂欢形成强烈反差的是，公司业绩连年拉垮。截至2024年，公司扣非净利润已连续六年亏损。更有趣的是，5月6日，公司刚刚才得以摘帽。或许，脱掉炒作的外衣，山东墨龙恐在裸奔。

一、主业下滑，墨龙在沉没

我们还是先看看，公司主营业务是什么？

据年报披露，公司主要产品为油管和套管等管类产品，所创收入约占总收入的91%。下游来看，产品主要用于#油气（石油+天然气）能源的钻采和机械加工等设备制造。

由此可见，作为能源钻采企业的设备供应商，山东墨龙与能源企业是紧密的利益共同体。

然而，最近几年，整个能源行业面临巨变。

首先，需求减少。俗语道，石油是工业的“血液”，然而2020年以来，全球工业经济陷入疲软，对石油的需求一度出现负增长。公开信息显示：2020年，全球石油需求同比下降约9%。

其次，结构调整。随着#太阳能 和#风能 等新能源技术的进步，市场对油气等传统能源的依赖缓解，整个能源行业正面临着翻天覆地的结构变化。

此外，油气钻采行业多为大型国央企，行业集中度较高，且政策导向为集中采购，导致供应商竞争日益激烈，尤其是小型供应商。

以上多重因素的影响下，自2019年开始，山东墨龙的营业收入持续下滑。2024年，公司总收入规模约为14亿元，较2018年缩水30亿元。这条卧在山东的墨龙，似乎逐渐在沉没。

二、投资失败，连续亏损

盈利来看，持续亏损。

首先，除了业务规模下滑，主营业务本身也不赚钱。

说到底，山东墨龙的本质仍是一家生产设备制造企业，且下游业务对手方十分强势，所以即使业务好的时候，毛利率也只有10%出头，勉强算 “温饱”水平。最近几年，随着市场竞争的加剧，2024年，公司综合毛利率只剩4.04%（油套管业务的毛利率仅为5.06%）。近乎跌到谷底的毛利率，似乎早已为公司的亏损留下了伏笔。

此外，大额投资技术子公司结果却持续亏损，是公司行差踏错至此的另一原因。

公开信息显示：2007年，山东墨龙按10倍的溢价，以3.05亿元收购寿光懋隆的100%股权。收购的初衷，是希望以寿光懋隆为载体引进澳大利亚力拓公司的HIsmelt技术和装备生产高端生铁。

简单理解，力拓公司的生产技术更环保，若成功将占领行业高地，给山东墨龙带来巨大的经济效益。

为此，公司源源不断为其输血。公开数据显示：山东墨龙累计对其投资超14亿元。

然而，虽然2016年业务开始生产，但根本入不敷出。高投入没能带来高收益，只留下了高风险。公开数据显示：自2017年开始，寿光懋隆持续亏损，累计亏损超10亿元。

最终，公司只能将其作为不良资产，以2亿元的价格进行剥离。曾经被寄予厚望的技术投资，结果以亏损12亿元惨败收场。

三、减持成风，吃相难看

此外，面对公司的经营压力，减持成了流行。而且，还曾发生过违规减持。

2015年和2016年三季度，公司分别进行业绩预增报告，然而第二年却进行修正披露，将业绩由预增修正为亏损。而在以上两段时间差内，公司当时的实控人张恩荣和总经理张云三等均进行大额股票减持。

业绩预告反复变脸，踩点减持躲过大跌，成功引起了证监会的关注。2017年9月，证监会对相关人员进行了行政处罚，也因此给公司的声誉造成了不好的影响。

无独有偶，面对新一轮股涨热潮，公司的第二大股东及其一致行动人也开始了减持行动。

根据公司5月8日和5月9日公告，公司刚刚摘掉帽子，公司股东智梦控股及其一致行动人累计减持公司H股约1.3亿股，减持比例近17%，相较于2025年一季度末的总持股比例19.01%，近乎正在进行清仓式跑路。

虽然本次属合规减持，但公司刚刚摘帽，大股东就急忙跑路，吃相实在不太好看。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。