作者/星空下的烤包子

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的绿豆汤

最近一段时间，有一个金属的价格突然迎来了大涨，受益于此，与该金属相关玩家的股价也一路飙升。比如#章源钨业（002378）、#翔鹭钨业（002842）等都受到了投资者的重点关注。没错，这个金属就是——#钨。

就以#厦门钨业 （600549）的仲钨酸铵（简称APT）长单采购价格为例，该价格目前已经接近22万元/吨，较4月下半月报价上调6000元/吨，涨幅接近3%。基于此，章源钨业就表示，因近期钨原材料价格持续上涨，公司生产成本大幅增长，所以也将上调硬面材料产品价格。

钨价的上涨有很多原因，从需求端来看，制造业回暖间接提振钨市需求，而更重要的则是供给端，一方面是出口管制、限制钨品外流，另一方面是开采配额收紧、同比下滑（比如2025年第一批钨矿开采总量控制指标同比下滑）。

所以，供给的收紧，让钨价的上涨有了非常充分的理由。而如果进一步拆分，站在行业中游的钨粉，处于一个什么样的境地呢？玩家们能不能在这个赛道上“吃到”更多的红利呢？笔者今天带你来一探究竟。

一、战略意义凸显

简单来说，钨粉就是以#钨矿石 为原料，通过一系列的冶炼加工，将钨矿石转化为钨粉及其相关产品的产业。如果我们把钨的产业链打开，钨粉在产业链的中游，下游则是硬质合金、钨材等钨制品。

不同于铁、铝、铜等大宗金属产品，我国的钨资源还是比较丰富的，储量位居世界的前列（2024年的钨储量大约是240万吨）。

因此，从钨粉去年的进出口情况来看，钨粉的进口量只有29吨，同比增加了39%，然而钨粉的出口已经突破了1700吨，其中出口到美国的钨粉接近300万吨，美国对中国钨相关原料的进口依赖度约27%。在某种程度上来看，钨粉未来是可以卡美国的“脖子”的。

但由于今年年初开始的出口管制政策影响（今年2月仲钨酸铵作为25种稀有金属产品及其技术之一，被纳入出口管制范围），一季度钨制品出口量同比减少了24%，其中三氧化钨、仲钨酸铵、碳化钨等相关钨制品出口量同比显著减少。而我们关心的钨粉末产品，出口只有1089吨，同比下降44.19%。

要知道，以仲钨酸铵（APT）为例，它是钨精矿湿法冶炼得到的产物，其产品主要钨粉和碳化钨粉，进而用于制造硬质合金、钨丝、电子材料等产品。

这样一来，更是凸显了我国钨粉在全球的战略价值。

二、钨粉价格上涨，玩家差不了

而从全球产业链的分工来看，国内外玩家的优势环节不尽相同。

国内玩家在钨产业链前端占据优势地位，包括钨矿、钨冶炼产品等，而国外玩家基本都是进口原料（比如钨粉），然后再进行精细加工。

所以对于钨粉行业而言，国内玩家业绩如何就是整个行业景气度的风向标。

就以章源钨业为例，公司拥有国内最大的钨粉生产基地，碳化钨粉市占率更是位居行业前列。2024年，章源钨业的钨粉销量已经接近3980吨，钨粉的毛利率也突破了8%。从产品质量来看，据笔者了解，公司的钨粉设备利用率、产品品质等综合指标处于国内领先水平。

而从章源钨业一季度的情况来看，营业收和归母净利润分别增长了35.74%和56.46%，主要原因就是公司产品销量与售价同比上涨，其中就包括了钨粉这个产品。要知道，今年一季度，钨粉均价317元/千克，环比上涨0.67%，同比上涨15%。

除此之外，翔鹭钨业表示，碳化钨粉的产量约为6,497吨，钨粉年度产量约超过了6600吨，公司也是国内少数具备“矿山-冶炼-深加工”全产业链的玩家。今年一季度，公司归母净利润自去年同期亏损2074万元成功扭亏，实现归母净利润830万元。

无独有偶，#中钨高新（000657）今年一季度扣非净利润上涨了340%，另不少投资者惊掉了下巴，其中郴州钨公司仲钨酸铵产量同比增长16.72%，3月单月产量创1661.2吨历史新高，就是公司经营最大的亮点之一。

三、期待需求增长

展望钨粉的未来，虽然说今年一季度钨价的上涨，主要的逻辑是供给端的收紧。但如果从长远来看，仍然要看需求端的情况如何。毕竟，需求才是行业长远健康发展的基本盘。

从钨粉的需求来看，笔者认为，#光伏钨丝 和军工应用需求前景广阔。以光伏钨丝为例，我们知道，光伏钨丝具有细线空间大、抗拉强度高、破断力强、韧性好、耐疲劳和耐腐蚀等优势，正逐步取代高碳钢丝，正在逐渐成为新一代的金刚石切割线母线。

玩家的业绩最能说明一切。厦门钨业去年光伏钨丝销量1070亿米，同比增长40.79%。

除此之外，钨在军工领域也有广泛的用途，比如兵器工业中常采用高密度钨合金作为侵入体的杀伤破片。国内钨在军工领域需求占比超过了10%，相较于美国军工的用钨需求（20%），还有增长空间。

所以，钨的未来，还是可以畅想的。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。