作者/星空下的牛油果

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的冰激凌

短剧一直有，今年格外火。

11月以来，真人互动影视游戏《完蛋！我被美女包围了》的破圈爆火，不仅给寒冬期的游戏行业打了强心针，更是给蠢蠢欲动的短剧，指明了变现的新方向。

想象空间一旦被打开，二级市场上，一定是兵马未动，粮草先行。其中，短剧龙头天威视讯（002238）接连涨停，股价一度创7年以来新高。

股价热，但业绩冷。最近四年，天威净利润持续下滑。2023年三季度，继续同比下滑37.5%。

热潮之下，股价已严重脱离基本面。12月8日，深交所将天威列为重点监控对象。重拳之下，天威股价应声跌停。或许这只是一个开始，没有业绩的支撑，虚火退烧，是一种必然。

一、有线电视传输，大势已去

天威视讯，1995年成立，2008年登陆深交所上市。作为深圳广播电影电视集团的控股子公司（第一大股东，持股57.77%），天威最初的定位是：负责深圳地区有线广播电视网络建设、开发、运营和管理，以及有线电视节目的收转和传送。简单理解，母公司负责生产内容（电视节目），子公司负责传输到终端（有线电视用户）。

时代在变，天威的业务也在发展。

目前，除了有线电视基本收视业务，天威还开展增值业务和宽带接入业务（以上统称：基础业务）；此外，还有政企业务、新基建业务、电视购物业务和商业房产租赁业务。

业务虽日益多元，但收入却仍靠有线电视传输。2023年上半年，天威总营收约6.22亿，其中有线电视传输就贡献了5.65亿，占比高达91%。于天威而言，有线电视传输业务的重要性，可见一斑。

但现实是，现在还有多少人看有线电视？随着通信技术和互联网的发展，这部分业务，早已是大势已去。

半年报显示，上半年公司无论是有线电视用户还是付费频道用户，都在大量流失。看都没人看，提价更是不可能；看都没人看，还提什么电视购物？

量价压力下，2023年前三季度，天威营收同比下降10.48%。其实，营收趋势来看，早在2015年（2014年营收上涨，是因为重组了深圳宝安区和龙岗区的有线电视运营商，业务无变化）左右，下滑就早有苗头。

二、顺势而为，不及预期

支柱业务大势已去，天威开始顺势而为。

1►5G等通信业务

据半年报披露，天威全面推进广电5G移动通信业务（广电和中国移动共建的5G系统）。通俗点，就是跑地推，让用户将固定电话和移动手机升级为广电的5G系统。什么活不重要，只要赚钱就行。

财报显示：无论是套餐还是营销，天威都很卖力。凭借着自身的用户基础，天威的广电5G移动用户数也从1.1万发展到了11.8万户。

活干得还不错，但目前仍无法弥补有线电视业务下滑对公司的影响（公司未单独披露5G业务营收）。此外，根据公司披露，目前深圳（天威业务集中在华南）人均移动开卡量已逼近3张，就说深圳朋友搞钱文化再浓厚，人均3张，饱和度也够高了。简单点，这部分业务未来没啥成长性，未来也无法填平有线电视业务的下滑。

除了用户端，天威还实施光网升级（让宽带更宽，传输速度更快）改造等通信基建业务。半年报显示：公司活干得貌似也不错，大宽带用户占比确实有所上升。但整体来看，业务占比较小，仍然无法补足有线电视业务的下滑。

2►政府等云建设业务

在数字化浪潮及政府数字化转型的背景下，公司顺势开展智慧教育和智慧养老等政企合作项目；以及建设数据中心和行业云产品等。虽是时代热点，但受经济环境及政府财政压力等影响，目前这部分业务创收有限。

半年报显示，政府项目创收约为4,538万元，同比呈下降趋势。其他业务整体创收仅约2,300万，贡献有限。

三、参股短剧，实为虚热

此波助力天威受到二级市场追捧的，是其持股26.17%的联营企业中广电传媒有限公司（简称“中广电传媒”）。

公开信息显示：中广电传媒旗下虽拥有河马剧场等多个短剧应用（APP），拥有东海剧场、微笑短剧和网者短剧等多个短剧小程序，目前也已上线了20多部短剧。受短剧热度影响，APP河马剧场甚至登顶了iOS娱乐榜首。

但对中广电的业绩，贡献十分有限。公开信息显示，短剧业务整体（含河马剧场）收入只占中广电传媒的19%。2023年上半年，中广电亏损603万（天威视讯2023年半年报），全年预估亏损1200+万。而市场预期，2023年短剧业务预估利润不超过300万，即使有短剧拉动，中广电仍难逃亏损。

联营企业亏损，天威又何来收益可言呢？

炒热度，一时爽。没实力，热潮退，就是冷风吹。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。