作者/星空下的烤包子

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的莴苣

2022年对于重卡玩家来说无疑是哀鸿遍野的一年。中国重汽（000951）预计去年的归母净利润1.76-2.6亿元，同比下降幅度超过75%，而福田汽车（600166）逐渐从宝沃股权投资影响中走出来，但是扣非后也直接亏损了2.82亿元。

玩家们业绩的整体下滑，和行业的不景气也有着直接的关系。去年国内的重卡累计销量仅有67万辆，同比下降50%以上，只有出口量成为无数不多的亮点，出口量也已经将近20万辆，属实东方不亮西方亮。

当雪崩来临的时候，没有一个投资者能够幸免。但是最近，貌似一切都在向好……

今天我们就走进重卡大赛道，看看赛道上的风景如何？

一、物极必反，万物复苏

但所谓物极必反，在黑暗处呆久了，就更外向往光明。

就在上个月，我国的重卡销量已经到了6.8万辆，环比增长50%、同比增长15%，彻底结束了重卡销量21个月连续下降的势头，返回了增长区间，这也与宏观经济预期不断向好直接相关。

虽然目前只是3月，从前两个月的数据来看，笔者认为，重卡玩家们的成绩单已经及格。就比如中国重汽1-2月累计销售约3.25万辆，市场占有率已经上升到接近30%，出口量更是接近总出口量的一半。排名第二的是东风公司（虽然前几年的市占率下滑的很厉害），以2.05万的销量排名第二。

如果在巨大的重卡存量市场中找机会，电动和智能或许是最重要的关键词。比如最近揭开第三版秘密宏图的特斯拉，其实在去年12月将纯电Semi重卡交付了第一批客户，单次充电后可实现续航500英里，而且重卡的生产过程“化繁为简”，在保持可靠性不变的前提下，降低零部件数量。

此外，在智能化方面，一汽解放的J6V全面展示了全栈自研自动驾驶技术的最新成果，不断抢占“智”高点。

二、周期为王，跌宕起伏

如果我们关注于短期，重卡国内的销量连续21个月下降是不争的事实，这其中有疫情的影响、宏观经济的下滑等等，但是如果我们把时间线拉长，成长性和周期性才是重卡市场的本质因素，背后反映出的是存量替换和增量需求。

重卡销量的第一次爆发是在2010年，那一年的销量首次突破了100万辆，较2009年增长了60%，一方面是金融危机复苏和四万亿计划的刺激（资金主要流向了基础设施的建设），另一方面是公路货运与工程运输的需求增长，供需两旺让行业迎来了黄金时代。

而第二次爆发则是在2017年前后，这次出现高速增长主要是因为国标的切换和强制换车。就比如2016年7月国家开始执行新标准，对于各种类型的货运车辆的最大载荷作出严格的规定，直接刺激了重卡的销量。

不少投资者预测，第三次高增长有可能就从今年开始，主要有这么三个主要逻辑：

一是从重卡的迭代周期来看，一般是7、8年。刚才讲到2016年底可以算是第二轮增长的起点，从今年下半年开始，存量置换的需求开始逐渐显现，不恰当的比喻，7年前埋下的种子现在开始生根发芽。

二是销量的增长本质上是国内宏观经济的向好，2月制造业PMI升至52.6%，经济回暖的势头还是比较明显的。

三是为了我们的绿水青山，从高层发布的《柴油货车污染治理攻坚行动方案》来看，这会加码柴油货车污染治理，加快淘汰老旧国四车辆，各地也已经开展了相关的治理活动。

三、电动为王，优中选优

如果你问我，未来的重卡市场将何去何从，道路可能有千万条，其中新能源重卡让笔者持续看好。

用数据说话，虽然新能源重卡去年的渗透率也只有5%左右，但是增速喜人，去年的零售销量为2.5万辆，增速超过142%，在双碳战略的驱动下，新能源旋风在重卡市场出现，而其中的主力基本是纯电动。

从电动重卡的竞争格局来看，现在说已经定型为时尚早，但目前的CR5已经超过了80%，三一重工（600031）和徐工重卡名列前两位，他们吃掉了市场30%的蛋糕。但从笔者了解到的情况看，目前重卡存在一定的同质化，比如电池多是282kWh 的磷酸铁锂电池，电机功率也比较类似，所以特斯拉选择了外观上的升级，准备将差异化进行到底。

未来，根据顶层设计给出的目标，资金补贴、路权开放都是提高新能源重卡渗透率的有力手段，就以千年大计雄安为例，到 2025 年底，力争推广新能源重卡的数量达到 3500 辆，比例为 60%。

除了顶层规划，从目前重卡的经济性来说，如果用TCO（全生命周期成本）来衡量，据专业机构预测，目前电动重卡的经济性和燃油重卡不相上下，但是另一个技术路径氢燃料重卡的经济性远不如前两者。

所以，未来三年，属于电动重卡的黄金时代才刚刚开启。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。