作者/星空下的烤包子

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的芋圆

最近几天三大指数集体回暖，而动力电池回收板块显得更外突出，板块一天上涨4.6%，51支概念股中只有1支下跌，像超越科技（301049）、天奇股份（002009）、迪生力（603335）等玩家都迎来了涨停潮，而且换手率都不低，大家的目光都被吸引来了。

那行业最近的基本面是否对得起蹭蹭上涨的股价呢？从顶层设计上看，广东印发的循环经济发展方案中就提到要继续完善废旧动力电池回收体系、电池信息溯源管理体系、电池规范化再生利用等等，可以说直击行业目前的痛点。

除此之外，锂价高涨、锂供需紧张，也成为电池回收板块上涨的幕后推手，调动起相关玩家的积极性。据笔者了解，废旧磷酸铁锂电池的价格已经从去年的3000多元/吨涨了10倍至3万多元/吨。

玩家的成绩单也确实亮眼，比如行业龙头格林美（002340），在收获百万吨订单的同时，三季度营业收入为74.5亿元，大涨了52.3%，已经创下了单季度历史最高纪录，但尴尬的是，前三季度销售毛利率14.41%，创上市以来新低，公司解释是受华东限电和钴价下降的影响。

此外，蜂巢能源、多氟多（002407）等电池行业的玩家也都纷纷宣布向动力电池回收市场进军。

面对这千亿级别的庞大电池回收市场，是否如我们想象的一般，真正迎来了风口呢？技术、盈利的问题是否已经没有后顾之忧了呢？笔者今天带你走进这片所谓的“蓝海”市场。

一、虽刚起步，但竞争激烈

这个行业更多的采用白名单管理的方式，即2018年开始，官方会公布“新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件”的名单，截至目前，白名单的玩家数量一共有47家。

然而面对这庞大的市场，笔者了解在实际操作过程中，不具有回收资质的非正规动力电池回收玩家竟然高达上万家，这里多以中小企业为主。这样一来，退役动力电池流入白名单企业的比例不到25%。

理想很丰满，现实很骨干。

这背后的原因，说白了就是回收成本的问题。毕竟电池回收可不是闹着玩的，高额的回收和环保设备就占据了初始投资的60%以上，这本应把很多中小玩家拒之门外，但对于车主来说，当然是谁出价高就卖给谁，中小玩家仅凭借这一点，就获得了不少市场。

据专业机构估算，采用干法工艺开展废旧磷酸铁锂电池回收业务的毛利润约为5993元 /吨，毛利率接近30%，牺牲一点毛利去抢市场也是值得的，更何况非正规企业会想尽一切方法压缩成本。

劣币驱逐良币的戏码又在电池回收的赛道上上演。

除此之外，行业虽然刚起步，但已经呈现出供大于求的局面，目前投产、在建和规划的产能已经超过了200万吨，投产的大约有60万吨，但实际上退役电池的数量到2025年才能有65万吨左右，近几年内肉眼可见，锂电回收产能将大幅高于退役电池量。

二、天花板确实够不着

我们秉持着先抑后扬的原则，来看看动力电池回收的天花板在哪里。

一般来说，锂电池的生命周期为5年，据不完全统计，过去五年的锂电池出货量合计为 486.5GWh，可以预想未来5年的电池回收需求有多大。未来十年退役的动力锂电池规模增幅将超过10倍。

十年十倍的市场，你还不心动吗？

在这样的市场中，如果把产业链拆开，你就会发现锂电池回收产业，正在不断地形成整车厂商、电池厂商以及第三方回收处理企业等多方参与的联合回收模式。

而从渠道端来看，汽车/电池生产企业+第三方回收企业不断通过战略合作协议深度绑定，优势显著。而且良好的渠道能够帮助玩家获得更为低廉的成本，最终形成产业链的闭环，就比如我们熟悉的宁德时代。

三、理性看待，静待春暖花开

总而言之目前的动力电池回收市场，就是一条兼具蓝海和红蓝属性的市场。市场虽然处于起步阶段，但由于大家普遍认可这条赛道的高成长性，早都已经未雨绸缪，再加上没有太高的行业比例，导致目前行业的竞争日渐白热化。

此外，不少投资者关注的行业玩家盈利的问题。

首先从龙头格林美的毛利率如开篇所说，已经开始下降。而且，动力电池还属于非标准化产品，很难实现完全的机械化和自动化，更不要谈数字化了，这就让回收拆解成本居高不下（比如1吨磷酸铁锂额回收成本超过了8500元）。

所以，虽然你可能会看新闻说锂电池的回收率不断创下新高，但是这对于促进成本下降来说，能产生的效果确实有限。

这样看来，这条赛道格局和生态的改变，真的还需要持续观察。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。