作者/星空下的锅包肉

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的韭菜

近日在资本市场上，供销社概念火了。很突然，甚至有点莫名其妙。

那么，供销社到底是什么？暴涨背后是什么逻辑？或者说，真有逻辑吗？

一、这股风，能吹几天？

10月中旬，湖北日报发布一则新闻，标题是“湖北基层供销社恢复重建至1373个”。

注意，新闻是说已恢复至1373个，不是拟恢复至1373个。所以，这本是一则常规的事实报道，但经过舆论发酵后，就变成了供销社或将重启。

供销社是什么？这个词大家都不陌生，但也确实都不太熟悉。以至于经常有这样的误区，似乎认为供销社，就等同于统购统销。

那么，供销社重启，难不成又要回到当年那个拿粮票换粮食的时代了？

错！大错特错！

• 供销社≠统购统销。
• 购销社并非重启，而是一直都在。

感兴趣的朋友，可以去中国供销合作网看看历史沿革，就会发现，供销社在我国已有百年历史。而在不同历史阶段，供销社承担着不同的使命。

大家印象中的供销社，只是当年那个时代的产物。新时代下，原有形态的供销社，逐渐退出了人们视线。但是，供销社并没有消失，称之为探索发展，或许更为合适。

尤其是自2013年以来，供销社的综合改革，几乎年年都会被中央提到。而且多次被写入中央一号文件。

也正因此，湖北以及其他地方，才会一直在恢复重建基层供销社。这并不是一个新概念、新方向。湖北日报的这则新闻，也只不过是在播报进展。

那么，供销社怎么就能成为资本市场的新宠儿了？

这股风，能吹几天？

二、对企业，有何影响？

当然，虽然资本市场炒的是冷饭，但从历年中央一号文件来看，供销社的地位确实在提升。

只是，这对相关概念股，又能产生多大影响？

咱们抓两个典型企业，来想一想这个问题。比如，率先拉出涨停板的天鹅股份（603029）、中农联合（003042）。

这俩公司之所以能跟供销社概念挂钩，是因为天鹅股份实控人，是山东省供销合作社联合社。中农联合的实控人，是中国供销集团有限公司。

那么，供销社作为实控人，能为公司带来什么呢？

根据湖北日报的报道，新型的基层供销社，将主攻土地托管、统防统治、收储加工、配方施肥、电子商务、农村合作金融等方向。

总之就是为三农服务。那这跟下属公司有关系吗？

确实有点关系。

据光明日报报道，供销社能够帮助农产品上行、日用品下行。字面理解，大概就是说，可以帮助农民把农产品卖出去，再把日用品卖给农民。

这就意味着，供销社就是一个绝佳的、对接农民的渠道。供销社体系越庞大，面向农村市场的渠道越完善。

乍一看，这对于卖农机的天鹅股份、卖农药的中农联合而言，确实算得上重磅利好。

只是有个问题，大家觉得，如今制约这俩企业发展的关键，是渠道吗？

天鹅股份主营棉花加工机械、采棉机。其中，棉花加工机械主要面向B端客户，直销为主。采棉机虽然面向终端用户，直销或许触达不到，但天鹅股份有自己的经销体系。

中农联合主要生产农药中间体、原药和制剂。其销售渠道也是直销+经销的协同发展格局。

对于天鹅股份、中农联合而言，销售体系不能说已经很完善，但至少早已不是制约发展的根本阻碍。农机农药卖不动，是因为送不到吗？这就好比，不上北大是因为不想去吗？

当下，在成熟的市场中，卖方市场早已变成买方市场，即便搭乘供销社渠道，又能给业绩带来多大突破？

三、撕掉标签，业绩怎样？

如果不考虑供销社概念的影响，那么这俩公司业绩到底怎么样？

先来看看中农联合。

从财报来看，中农联合的业绩不能说太差，但也确实没什么亮点。前三季度，实现营收15亿，归母净利润5500万。毛、净利率分别为21.18%、3.66%。

总体来说，就是规模不大，利润空间也不大。而且近几年，毛利率还在直线下滑。

至于天鹅股份，这家公司财报很迷惑。

从规模上看，天鹅股份明显要更小。三季报总营收2.79亿，归母净利润1263万，大概就是中农联合的1/5。

好的方面是，三季报天鹅股份毛利率38.15%，同比去年提高了8个百分点。

但有两个问题：

第一，跟中农联合比，天鹅股份属于赚得多，花得多类型，净利率只有4.53%，实际盈利性也不强。

第二，4.53%的净利率是建立在38%毛利率基础上的，而38%的毛利率，很可能是建立在存货积压的基础上。

据天鹅股份介绍，产销规模会影响企业毛利率。也就是说，规模效应在这个行业是适用的。

而天鹅股份，存货规模一向偏高。尤其是今年二、三季度异常增加，存货周转天数已高达900天左右。周转效率极低。

一个年赚几千万的公司，压了8个亿的存货是什么概念？可想而知，它的现金流情况一定不乐观。

但很神奇，二季度还经营净流出2个亿的天鹅股份，三季度竟然实现了经营净流入2.44亿。其中，销售商品、提供劳务收到的现金，高达5.34亿。

那么问题来了，对于三季度总营收才1.33亿的天鹅股份而言，超5个亿的现金流入，究竟从何而来（截止二季度末应收账款只有8834.7万，因此也不太可能是往季应收账款回款）？

四、股市有风险，跟风需谨慎

总体来说，供销社概念持续发酵，在资本市场甚至社会上，都引起了不小的轰动。但其实，这根本算不上什么历史性的改变。供销社并非重启，而是一直都在。

借此炒作起来的供销社概念，也只能停留在炒作层面，并不能给企业带来多大实质性利好。而撕掉概念标签后，企业的业绩，甚至经不起推敲。

股市有风险，跟风需谨慎。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。