作者/星空下的烤包子

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的韭菜

中秋节后，当股市还是一片惨淡的时候，有个小金属却强势运行，价格直冲云霄，让投资者们惊呼内行。

我说的小金属就是钼，一周之内，钼精矿的价格就累计上涨了270元/吨（50—55%钼精矿市场价格在2940—2960元/吨）。据说河南某矿山的钼精矿竞标成交价已经创下了近13年的新高，一个月的累计涨幅就超过了10%。

国际钼市场跟国内行情基本类似，氧化钼价格飙升至20美元/磅，钼的近十年来高位，较2021年均价增长幅度超过25%。

当风险厌恶者在最近纷纷撤资的时候，钼这条细分赛道却喂饱了不少胆大的。

而钼的玩家们表现如何呢？以金钼股份（601958）为例，作为一名钼矿的采、选、冶炼、化工、加工和贸易一体化的资深玩家，上半年营收和归母净利润分别同比增长了30%和175%，业绩增长的主要动因就是钼产品价格持续高位（上半年钼精矿均价同比上涨50%）。同样受益的还有洛阳钼业（603993）。

钼价上涨的背后，是需求提供的有力支撑。就在十几天前，国际钼业协会举行年度大会，有参会大佬提出，去年钼的使用量就比产量多了6%，未来十年钼的使用量都将实现增加，供需缺口因此或将进一步扩大。汽车和飞机等大型设备产量的增加都有望拉动钼的需求。

但事实真的如此吗？钼的供给就真的一直这么拉胯，钼的需求真的有什么背后逻辑吗？今天笔者就带你走进钼的世界。

一、三百六十行，行行出状元

如果以矿的存在形式对钼分类，可以大致分为单一钼矿石、铜钼矿石和钨钼矿石等。在钼产业链的上游，当然是钼矿石和钼精矿。

上天有时就是那么的不公平，全球钼矿的资源高度集中，第一大和第二大经济体就占据了接近70%的市场份额，我国的钼储量约830万吨，其中河南省的钼储量占国内总储量的30%还要多。

如果是钼的储量真的是靠天吃饭的话，那下游的应用就是百花齐放，三百六十行、行行出状元的时候了。钼主要还是应用在合金钢上（40%），不锈钢也不甘落后（23%）。再往下游的行业延伸，如果说过去十年，建筑领域成为国内钼矿石终端产品最大消耗领域，那么未来十年，笔者预测，汽车领域将接过建筑的接力棒，成为钼需求增量最大的市场，主要逻辑就是钢材在新能源汽车制造领域的应用逐步扩大。

而从国内钼矿石的竞争情况来看，钼的竞争格局相对比较稳定，属于双寡头的格局，洛阳钼业和金钼股份作为年产量超过3万吨的玩家，牢牢占据行业前两位。吃掉了超过50%以上的蛋糕。而产能不足1万吨的小玩家竞争力则相对较弱，尤其是在前几年环保整顿的背景下，不少小企业产能下滑，纷纷出清。

除了国内的钼矿，也有玩家站得高、看得远，已布局有全球钼矿资源的钼矿玩家主要包括紫金矿业、铜陵有色等有色金属行业，毕竟出海投资对人力、物力、财力的要求会更大。

二、供给端要掉链子？

在需求持续向好的情境下，供给端是否能够跟上需求的节奏呢？目前来看没有那么容易。

首先看看海外的钼企，麦克莫兰自由港公司作为全球第一大钼供应商，从其发布的消息来看，今年预计钼产量只有小幅增长，约2000吨。除此之外，铁矿石巨头力拓和必和必拓的钼产量基本在未来三年都维持不变，也没有扩产的计划。

而国内呢？枪打出头鸟，先看行业龙头是怎么表态的。金钼股份的生产经营规模位居全球前列，但是据其目前披露，没有新增产能的计划。

而挂羊头卖狗肉的洛阳钼业，主要将自身产能释放的重点聚焦在其他产品上。旗下TFM混合矿及KFM项目的投产，其2023年预计将增加29万吨铜产能、4.7万吨钴产能，可见和新能源相关性更高的铜和钴，更容易受到需求和供给侧的青睐。

所以话说回来，钼未来供给的增量目前来看基本可以忽略不计。

不知道投资者是不是意识到这一点，钼价从2021年开始直线飙升，而且一维持就是一年多。据专业机构分析，未来两年的钼供需缺口分别为2.4和3.1万吨。

三、格局相对清晰

近日钼精矿吸睛的原因主要是价格的飞涨，价格已经创下了2009年以来最高纪录，也是2022年内第二次超过2900元。

不少人认为这是新一轮行情的起点。从需求上看，钼应用广泛，汽车、能源等关键下游给予了钼增长的支撑，在供给相对平稳的状态下，供需缺口的现实就摆在那里。

而高门槛又让小玩家望而生畏。这样的市场，还不够清晰吗？

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。