作者/星空下的锅包肉

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的陈皮

最近，八卦圈和资本圈发生了一件不小的事儿。

起因是4月14日，王校长转发了一条关于连花清瘟的负面视频，并配文“证监会应严查以岭药业”。

而后，以岭药业（002603）回怼，“不能因为‘王思聪’三个字眼，就随意提出疑问”。

再然后，点进王校长微博，发现配文消失，王校长认怂了？

但到4月15号又出现了反转。以岭药业连吃俩跌停，市值蒸发120+亿！不少投资人怀疑，以岭药业是不是真的要爆出什么大雷？

怀疑归怀疑，总归得有依据。接下来咱们就来聊聊，以岭药业这家公司，是不是真有什么问题？

一、连花清瘟赚钱，大股东套现

以岭药业这两年，赚了不少。2020年净利润翻倍。2021年年报还没出，但是前三季度就已经赚了去年一年的钱。

其业绩主要支撑，来源于一款扛把子产品——连花清瘟。

这药大家一定都不陌生。原本是一款感冒药，但在2020年4月，新增了新冠适应症。自此需求暴增。

1►连花清瘟销售额、毛利率双升

那么，疫情之下，以岭药业靠连花清瘟，究竟赚了多少？

2019年，以岭药业抗感冒类产品（主要是连花清瘟），营收17亿，同比增长约40%。姑且假设正常能够保持这个增速，那么2020年、2021年上半年，同类产品营收大概在24亿、16.8亿。

然而实际上，以岭药业抗感冒类产品，2020年营收42亿，同比增长150%！2021年上半年营收25亿，同比2019年增长190%！

相较正常增速，抗感冒类产品一年半，至少多卖了26+亿！

而且，不仅销售额涨，毛利率也在涨。

2019年抗感冒类产品毛利率66.7%，2020年69%。到2021年中报，进一步增长到了73%。这个盈利水平，已经创了上市12年以来的历史新高。

这就说明，疫情之下，连花清瘟很可能还在变相涨价（这就过分了）。

2►股东套现获利

不过，不管它发的是什么财，站在投资人的角度，这样的成绩，总还是喜闻乐见的。

只是，先别高兴的太早。过往收益，早就进了别人的腰包。

2020年，以岭药业分红总额11.93亿，股利支付率高达98%。

分给了谁呢？

实控人吴以岭，持股31.53%。吴相君（吴以岭之子）持股20.81%。吴瑞（吴以岭之女），持股2.34%。三人合计持股54.68%。

按照分红11.93亿计算，吴家家族拿走了6.52亿。而2020年比2019年，也不过就多赚了6.12亿。

疫情，给连花清瘟带来的额外收益，已被企业家族悉数收入囊中。

更有意思的是，以往，以岭药业股利支付率只有20%左右。2019年大手笔分红也不到40%。但2020年却分了98%。

2021年年度分红方案还没问世，但可预见，大概率会继续向2020年看齐。

其实这种行为也很好理解，无非就是想趁着赚钱，多分一点是一点。但这也就说明了一个问题，即便是管理层也认为，连花清瘟这种爆发式增长，不会持续。

二、C端渠道管控，B端集采限价

这种不可持续，不仅是因为疫情这个变量不可控。而且即便疫情持续反复，连花清瘟的收益，也未必能持续。

1►C端渠道管控

首先，疫情爆发后，退烧药、止咳药、感冒药，不再是想买就能买的。

2021年底，各地对零售渠道的感冒药销售，都制定了一定的管控政策。2022年初，吉林、上海全面封城，物流运输全被切断。

疫情越严重，销售渠道越不畅。尤其是零售端，即便连花清瘟有市场需求，也未必能送到消费者手中。

2►B端集采限价

既然to C不行，就只能to B。

3月18号，以岭药业公告，连花清瘟已经被列为临床治疗期（轻型和普通型）推荐用药。如今，很多轻症感染者，在医院接受的救治手段，其实主要就是服用连花清瘟。

所以B端的采购用量，一定会显著增加。但是采购价格，就不一定了。

今年4月，连花清瘟产品，已被纳入广东等6省联盟集采。连花清瘟颗粒的拟中选价格为2.3295元/袋。而这个药的市场价，大概是在30元/盒（10袋）上下。降幅20%以上。

对于连花清瘟而言，量价齐升的日子，已经一去不复返了。广东联盟集采，只是开端。

三、找准定位，共克时艰

以岭药业还存在一个最根本的问题，即连花清瘟抗新冠的药效。

本次王校长怼以岭药业，出发点大概也源于此。王校长转发的视频中，提供了一些质疑的依据。比如，某篇承认连花清瘟功效的论文，竟是出自以岭药业老板的女婿之手（这都能扒出来，也是佩服）。

另外，前段时间网传，世卫组织认可连花清瘟可治新冠。受此影响，以岭药业股价大涨。但这个消息似乎也并不属实。世卫组织认可的是中医药，从未提到连花清瘟。而人民网这篇报道（↓），则是通过标题技巧，把二者巧妙结合。

至于官媒为什么这么干，则是冒出了很多利益相关的揣测。难怪王校长直呼，严查。

不过对于这件事，我倒有一些不同的观点。不知道大家是否还记得，去年游戏被官媒批精神鸦片，鹅厂损失惨重的故事。试想一下，鹅厂就没有公关吗？鹅厂公关还不如以岭药业吗？

官媒报道，释放的是某些信号。绝非某个人，某个公司能够轻易左右的。

那么回到连花清瘟的问题上，它的功效到底怎么样，我们不知道。但有一点，官媒背书，至少传递了一个信息，舆论导向，愿意让我们相信连花清瘟有效。

再进一步想，为什么？

对外，这是中医药国际化的绝佳机会。对内，随着病毒持续变异，症状越来越轻，传染越来越强。如果有一款能够拿来治疗轻症的药品，可以极大降低医疗压力，以及舆论压力。

疫情之下的连花清瘟，就好比非典时期的板蓝根。

带着这种想法，再回来看以岭药业的业绩走向，就会发现，我们根本就不需要纠结连花清瘟的功效。只要有官媒背书，连花清瘟就有需求市场。

只不过，真正的问题在于，成为了抗疫药的连花清瘟，不太可能继续享受高毛利。找准定位，共克时艰，才是以岭药业该走的路。

如果一味套利，可能反而会把一手好牌，打得稀巴烂。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。