作者/星空下的牛腩

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的小鱼

A股最大的黑天鹅，原来是拉闸限电。

各地拉闸限电成了上周末的热点话题。南边的广东省倡议，办公场所3层楼及以下停用电梯；北边的东三省，多地突发限电，导致红绿灯停工、手机没信号。

拉闸限电的确是因为电不够用。导致这种情况的因素，大致有3方面：

1.去年疫情以来，欧美发达国家生产节奏被打乱，这导致大量外贸订单涌入国内。尤其是纺织、计算机、电气机械等出口导向型行业需求旺盛，而这些行业恰恰也是用电大户。据广发证券统计，今年前7个月，我国全社会用电量同比+16.6%，达到4.7万亿千瓦时，其中用电量高达3.2万亿千瓦时的第二产业，贡献了11.3个百分点的同比增幅；

2.2030年实现碳达峰，2060年实现碳中和，是我国作为一个负责任的大国，对于国际社会的庄严承诺。为此，我国光伏、风电产业的确也在大踏步地增长。然而，受光、风等自然条件所限，光伏、风电的输出功率不稳定，暂时还难以成为电网的主力电源。换言之，外界对于新能源电力的短期预期过高；

3.距离碳达峰只有9年时间了，任务相当艰巨。但我国电力的最主要来源，目前仍然是高碳排放的煤炭火电。而在过去的几个月，国内严格的环保政策使得煤炭产能受限，再加上对于澳洲煤炭进口的减少，导致国内煤炭库存降低、价格上涨。可是，煤价（成本）涨而电价（产品价格）不涨，火电厂自然没利润了，再加上碳排放的压力，所以不发电反而是对自身更合理的选择。

总的来说，在我国碳中和转型的关键时期，新旧能源之间出现了暂时性的青黄不接。然而，如果说因此就去怀疑碳中和路线，那也是不客观的。

实际上，单位GDP能耗、能源消费总量这两个能耗双控指标，早在十一五规划就有了雏形，十三五规划就已经明确，而当下的十四五，只是沿用了该指标。也就是说，节能减排的要求一致都有，碳中和并没有带来文件力度加码。

文件虽然没有加码，但各省要面临每年一次的考核，相当于期末考试。前文提到，今年上半年，很多第二产业的用电大户加大力度生产。如此一来，在8月印发的《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》中，青海、宁夏、广西、广东等7个省（区），能耗双控指标出现了双红预警。眼看着今年就只剩一个季度了，这就好比在大学里翘了大半个学期的课，结果临近放假却发现书上讲的啥也不会，所以期末考试前一周，只能疯狂熬夜刷题了。

拉闸限电影响生产生活，这是谁也不愿看到的。不过，我们作为投资者，与其纠结于拉闸限电是否合理，不如多思考如何应对。拉闸限电产生的直观逻辑，大致有3个：

• 长期利好新能源电力及其配套；
• 大宗商品继续涨价但赢家是少数；
• 短期利好限电免疫的行业、公司。

1.新能源电力及配套

新旧能源青黄不接，部分原因在于对新能源的短期高估。但这并不意味着要给新能源按下暂停键，反而说明新能源建设任重道远。

文件正在强化这种导向。实际上，如果放开煤炭生产、进口，的确能缓解当下的电力紧张。然而，一旦开始走回头路，就是文件效力的大打折扣。开弓没有回头箭。减碳的考核指标是不会松动的，而想要在总发电量不减的情况下减碳，新能源电力几乎就是唯一的开源方式。

具体到新能源电力产业链上下游各环节，直接对接电网的新能源电力运营商，无疑是优先受益的对象。无论是风电，还是光伏，上游设备从长期来看，都是销量在增长，而价格在下降。这对于运营商而言，便是成本下降。而且，新能源电力的需求，长期的确定性是很强的。在这种情况下，急涨反而会提前兑现业绩，而急跌则往往会是很好的建仓时机。

除此之外，帮助新能源发电企业提升效率的配套环节，也将受益于需求增长。例如，以下3个细分领域便是可以关注的方向：

1. 储能电池；
2. 光伏制氢；
3. 抽水蓄能。

2.喜忧参半的大宗商品涨价

电力是许多大宗商品和上游原材料的重要成本。比如铝、硅料的生产，便会消耗大量电力。

拉闸限电影响生产节奏，只会进一步减少供给，引发涨价。

但是，涨价红利并非属于所有人，而只属于产能不受影响的厂商。换句话讲，那些受限电影响的厂商，是在给同行做嫁衣，只能眼睁睁地看着产品涨价，而不能从中获取利润。

由此产生2个后果：

1.持续上涨的价格，将抑制下游需求，成为后市供求关系反转的利空因素；

2.部分大宗商品有价无市，由于成交量减少，供给侧赚钱也不容易。

从这个角度讲，涉及大宗商品、上游原材料的周期股，就算是出现涨价利好，也会让市场担心供求关系反转的潜在利空。因此，其行情很难把握。

3.限电免疫的行业、公司

既然部分周期行业受限电影响，很难把握；那么不受限电影响的限电免疫行业，就是当前最容易把握的机会。

盘面上的情况一目了然。白酒带领大消费逆势上涨。市值超2万亿的贵州茅台（600519）罕见触及涨停。直观地讲，原因无非2点：

1.白酒、酱油等消费品的生产，显然是不怎么费电的，因此才对限电免疫；

2.白酒、酱油在A股中，其商业模式数一数二，而今年连续调整，已经跌出了机会。

另外，一些轻资产运营的游戏股、科技股，经历了茅台那样的股价调整，而且也不是用电大户，因此从这个角度讲，也具备限电免疫属性。这其中，特别是调整幅度较大的优质白马，没有必要悲观。即便是当成反弹行情来做，也是赢面很大的。

说拉闸限电是盘面表现冰火两重天的诱因，虽然也不算错，但就股市规律而言，这只不过是跌多了会涨、涨多了会跌的借口。

在市场情绪最躁动的时候，就算是鬼故事也有人信。对于投资者来说，建立自己投资体系的信仰是重要的事，也是痛苦的事。如果一味的随波逐流，那么就无法收获自己的独立行情；而如果一味的坚持自我，那么在行情无法与自己的体系共振之时，就会感到迷茫。

所以，学会自我疏导，便是一门重要的功课。毕竟在市场合力面前，任何资金都是弱者。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。